Главная / Аналитика / Инструменты мобилизации финансовых ресурсов
Инструменты мобилизации финансовых ресурсов

Инструменты мобилизации финансовых ресурсов

Одной из важнейших задач управления предприятием в условиях рынка является обеспечение достаточного объема финансирования его деятельности. При недостаточности собственных финансовых ресурсов важной проблемой функционирования отечественных предприятий является обеспечение возможности доступа к альтернативным источникам финансовым ресурсам.

Облигации предусматривают безусловное обязательство эмитента выплачивать проценты и вернуть их номинальную стоимость в установленный условиями эмиссии срок. Законодательство большинства стран мира, предусматривает возможность выпуска субъектами конвертируемых облигаций — долговых ценных бумаг. Они могут быть обменены на акции, то есть возможна конверсия долга в собственность.

Выпуск облигаций предприятием является экономически оправданным и выгодным, если курс акций эмитента в текущем периоде снижается из-за низкой рентабельности компании, а прогнозы перспектив деятельности предприятия в будущем являются отрицательными. При таких условиях эмиссия акций и обычных облигаций является нецелесообразной, ведь из-за низкой инвестиционной привлекательности предприятия, размещение этих ценных бумаг на выгодных для эмитента условиях невозможно.

Заметим, что корпорации, которые еще не сформировали положительную кредитную историю и имидж надежного контрагента на финансовом рынке, не могут рассчитывать на мобилизацию дополнительного объема акционерного капитала на приемлемых для предприятия условиях. Эмиссия конвертируемых облигаций для таких компаний может выступать скрытым способом пополнения уставного фонда.

Основным преимуществом эмиссии облигаций для эмитента являются низкие процентные ставки, чем средние ставки кредитного рынка и процентные выплаты по обычным облигациям. Низкая стоимость капитала, связана с тем, что с точки зрения инвестора конвертируемые облигации являются более надежным вложением финансовых ресурсов.

При высокой рентабельности и стабильности финансового состояния эмитента, когда суммы дивидендных выплат превышают предусмотренные процентные выплаты по облигациям (долговым ценным бумагам), инвестор-владелец облигации может реализовать право трансформации отношений с эмитентом по долговым обязательствам в отношения собственности, конвертируя облигации в акции. Курс конверсии — цена акций, по которой эмитент обязуется обменивать облигации на акции на 15 — 25% превышает существующий на момент эмиссии. Однако облигации, как правило, выпускаются на длительный период, за который курс акций существенно возрастает.

С позиции инвестора конвертируемые облигации сочетают преимущества двух главных сегментов фондового рынка — облигационного и акционерного. Уровень риска владельца конвертируемых облигаций ниже, чем риск акционера, поскольку четко определенным является срок возврата инвестированного капитала, инвестор получает предопределены процентные выплаты независимо от результатов деятельности предприятия. Кроме того, владелец конвертируемых облигаций получает преимущества акционеров, поскольку может получать дополнительную прибыль в случае повышения курсовой стоимости акций.

Однако, при неблагоприятной динамике курса акций эмитента, инвестор-владелец конвертируемых облигаций не только теряет преимущества, но и несет прямой ущерб, ведь, если нет возможности обменять конвертируемые облигации на акции, он получает меньшие доходы — ниже процент по сравнению с держателями обыкновенных облигаций. На зарубежных рынках ценных бумаг динамика объемов эмиссии конвертируемых облигаций, является циклической и зависит от доминирующей тенденции конъюнктуры фондового рынка.

При общем снижении уровня курсовой стоимости акций в долгосрочном периоде, конвертируемые облигации теряют привлекательность для инвесторов и, соответственно, объемы их эмиссии уменьшаются, и наоборот, объемы выпуска облигаций растут в условиях положительных тенденций на рынке акций.

Поскольку эмиссия конвертируемых облигаций может существенно влиять на изменения курса акций и привести к «размыванию» долей акционеров в уставном фонде предприятия, то, целесообразно законодательно закрепить преимущественное право на покупку конвертируемых облигаций существующими акционерами.

Наряду с преимущественным правом покупки конвертируемых облигаций акционерами, в отечественном законодательстве, целесообразно предусмотреть механизм реализации защиты прав держателей этих ценных бумаг, для недопущения обесценивания права на конверсию. Для этого, необходимо ограничение возможности незапланированного выпуска акций с низким курсом и пополнения уставного фонда за счет реинвестирования нераспределенной прибыли в течение срока обращения конвертируемых облигаций.

Таким образом, эмиссия конвертируемых облигаций, может стать действенным инструментом мобилизации финансовых ресурсов отечественными субъектами хозяйствования даже в условиях низкой доходности и инвестиционной привлекательности эмитентов. Для этого необходимо становление эффективного организованного фондового рынка и совершенствование действующей законодательной базы по выпуску и обращению ценных бумаг по вышеуказанным направлениям.

Инструменты мобилизации финансовых ресурсов
5 (100%) 1 vote

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *